美联储货币政策预期压制，短期金价或仍偏弱

　　上周五夜盘，沪金在一改前期涨势，出现下跌行情。同期，国际金价也由涨转跌。五矿期货研究中心贵金属研究员钟俊轩认为，沪金价格呈现偏弱走势，主要原因是上周五公布的美国非农就业数据大超预期。美国1月非农就业人口变动数为35.3万人，远超预期的18.5万人。同时，此前公布的去年12月非农新增就业人口数由21.6万人上修至33.3万人。非农就业数据显示美国劳动力市场仍相对火热，此前市场交易的美联储今年3月降息预期受到重挫，美元指数走强，黄金价格承压。CME利率观测器数据显示，市场预期联储3月份降息25个基点的概率由1月31日的52.81%下降至2月2日的20%。非农数据发布后，美联储理事鲍曼更是表明当前考虑降息仍为时尚早。

　　物产中大期货宏观高级分析师周之云也认为，贵金属的走势主要受海外美联储货币政策的影响。1月非农数据超预期火热，非农就业人口增加35.3万人，是普遍预期的18.5万人的两倍。失业率持平上月，连续第三个月在3.7%，低于市场预期的3.8%。此外，零售创三个月最大增速。

　　总结来看，金瑞期货贵金属研究员龚鸣介绍，黄金价格回落主要是两点因素导致降息预期延后：一是美国非农数据大超预期，短期降息必要性下降。二是美联储议息会议后鲍威尔虽然承认将开启降息周期，但否认3月降息预期。因此，沪金结束前期连续上行态势，出现回调。

　　但龚鸣也提出，在当前节点，沪金大幅下行的可能性相对较低，原因主要有四点：一是春节前有黄金消费需求。2023年，中国已经取代印度成为第一大黄金消费国，春节前又是黄金传统的消费旺季，对于沪金价格有支撑。二是国内投资者能够投资黄金的渠道相对较少，沪金天然有一定的溢价属性。三是地缘政治冲突的影响仍在，近期欧洲通过继续对乌克兰提供资金支持的决议，俄乌冲突短期仍然没有平息的预期。四是降息预期延后，此前市场在1月中旬曾经交易过，对同一交易逻辑，市场预计有所钝化，而且市场对年内开启降息一致性预期较强，预期反复只是在博弈开启的时间节点而不是方向，就算因预期的延后价格出现回调，幅度也相对有限。

　　“美国非农数据发布后，交易员降低了对美联储降息的预期。美联储3月会议降息的几率约为20%。市场还下调了对今年降息次数的预期，预计今年会有大约五次降息。”周之云说，目前距离3月议息会议还有一段时间，从近期的一些指标来看，短期贵金属或仍有下行空间。

　　钟俊轩也表示，短期金价仍将受到市场对美联储货币政策预期的压制，呈现偏弱走势。但从中期来看，黄金价格交易的重点仍是美联储货币政策边际转松的预期，当前利率期货显示市场预期美联储5月议息会议降息25个基点的概率为59.6%，预计本轮金价回调幅度相对有限。

关注海外经济数据的影响

　　本周为春节前最后一个交易周，对可能影响贵金属行情的因素，龚鸣介绍，节前经济数据公布相对较少，需要关注的是美国服务业PMI。如果美国服务业PMI大超预期，可能导致黄金进一步承压。对于白银而言，1月库存进一步去化，供应商主要是铅、锌、铜冶炼厂均有减产，导致白银作为副产品产量下降，有较强的现货支撑，前期白银调整较为充分，多头配置价值更加显著。

　　另外，龚鸣提醒，节前最后一周，需要注意的是春节假期连续休市，价格波动面临较大不确定性，建议控制好资金杠杆和仓位，避免过度集中。

　　周之云表示，本周一有美联储主席鲍威尔接受《60分钟》采访的节目播出，紧接着周三至周五分别有克利夫兰联储主席梅斯特、美联储理事库格勒、里奇蒙德联储主席巴尔金等相继发表讲话。预计美联储官员会发表偏鹰派的讲话。目前展现的数据显示，美国经济“软着陆”的可能性在上升，根据美联储数据依赖型的决策机制，投资者须降低3月可能降息的预期，做好5月甚至6月才可能开启的降息周期的准备。

　　“近期海外经济数据的公布仍将对贵金属价格走势产生影响。”钟俊轩介绍，春节期间，需要重点关注将在2月13日发布的美国1月CPI及核心CPI数据。同时，FOMC票委也会就美联储后续的货币政策发表观点，留意美联储官员对美国就业及通胀数据的表态。此外，春节休市期间，国际金价仍将发生变动，内盘金价受外盘影响程度较大，近期沪金期权VIX指数处于近一年来的相对低位，从交易和避险的角度可适当关注黄金期权的配置机会。